第29章 月7日脱水研报(第1/2 页)

今日脱水研报内容： 1、云南超预期减产，脆弱供应打破平衡，铝市“预期差”扭转在即 2、半固态电池装车在即，行业将迎来从0到1加速发展 3、板块估值洼地已现，猪鸡或共迎布局良机 4、复盘海外经验，医疗器械复苏机会有望贯穿全年 摘要： 1、铝 ：中信建投指出，继贵州减产70万吨电解铝产能之后，云南新一轮减产比例扩大至 35%-40%箭在弦上，足以扭转期货市场对铝供需过剩的一致预期。预期差”修复及旺季的快速 去库，将推动铝价重回元/吨上方，当前沪铝主力价格在元/吨水平，尚在反映电 解铝累库现实，未对平衡表缺口做足够反映，是积极布局铝及铝加工板块标的的好时机。 2、 猪鸡： 华创证券指出，猪价低位震荡，行业公司经过股价调整，多数养猪股估值重回底部 位置。待猪价下行风险逐步释放，将迎来重点布局窗口。节后苗鸡、毛鸡价格持续上涨，23 年行业景气度向上，这一轮是有望创出历史新高的。动保需重点关注非瘟疫苗研发推进带来 的投资机会。 3、 半固态电池： 光大证券指出，22-23年起会有一批领先搭载半固态电池的车型出现，23年 有望成为半固态电池元年，后续规模突破50GWh阈值后将实现规模效应。 4、 医疗器械： 中泰证券分析了澳大利亚新南威尔士洲新冠疫情流行病学特征，以及雅培、希 森美康、BD、波士顿科学、爱尔康、德康医疗等几家代表性公司在新冠疫情前后的变化，比 较了体外诊断、择期手术、消费医疗等几个细分赛道，认为：①传统生化、免疫等诊断项目 疫后1年诊疗量有望基本恢复至疫情前水平；②院内急诊手术需求可能持续紧张，带动传统医 用耗材需求持续稳定增长；③管制放开后居民消费能力有望快速恢复，院外消费医疗整体恢 复速度可能快于院内诊疗。 正文： 1 、 云 南超 预期 减 产 ， 脆 弱 供 应 打 破 平 衡 ， 铝 市 “ 预期差 ” 扭转在 即 ( 中 信 建 投) 中信建投指出，继贵州减产70万吨电解铝产能之后，云南新一轮减产比例扩大至35%-40%箭 在弦上，足以扭转期货市场对铝供需过剩的一致预期。 预期差”修复及旺季的快速去库，将推动铝价重回元/吨上方，当前沪铝主力价格在 元/吨水平，尚在反映电解铝累库现实，未对平衡表缺口做足够反映，是积极布局铝及 铝加工板块标的的好时机。 根据阿拉丁2月3日报道，云南省或将对电解铝进行新一轮限产，限产规模扩大至35%-40%。 2022年9月云南省进行过一轮减产，执行减产产能约为115万吨，以525万吨在产产能为基 准，减产规模为22%。 根据爱择资讯，贵州电解铝2023年1月遭受三轮“限负荷”,贵州省在产电解铝产能130万吨，1 月落实减产产能70万吨。 2)上 游 来 水 不 佳 ， 是 西 南 高 耗 能 限产 的 主 要原 因 2022年下半年以来，西南地区多个省份降雨量较往年显着偏少，三峡入库流量迅速下滑，水 电是云南、四川、贵州、广西等地的主要电力贡献者，占比约80%,水位快速下移，西南地 区各省不得不对高能耗产业进行限电。 3)优 先 支 持新 能源 产 业 用电 ， 电 解铝 成 为 限 电 主 要承 担 方 云南、广西、贵州、四川高峰时2022年7月运行电解铝产能分别为525万吨、235万吨、130万 吨、100万吨，加总占当时全国4120万吨运行产能的24%。 2022年8月四川省电力不足，100万吨电解铝全部减产，年底逐渐复产至60万吨，剩余40万吨 进展缓慢；2022年9月云南省根据水位倒退需减产的电解铝产能，落实减产电解铝115万吨 (云铝85万吨、神火16万吨、宏桥10万吨，其亚4万吨),占比22%。 2023年1月，贵州电解铝落实减产70万吨， 占130万吨运行产能的54%;2023年2月云南第二 轮减产若严格扩大到35%,即185万吨，则仍需减产185-115\u003d70万吨。 4)西 南 20 2 3 意 外减 产 ， 对 平衡 表影 响 较 大 ， 价 格 回 弹驱 动 强 劲 2022年底期货市场主流预期认为2023年国内电解铝过剩20-70万吨，过剩数量的分歧点主要 源自供应端。 贵州、云南意料外的减产正在扭住期货市场的一致过剩预期，贵州减产70万吨，考虑最快在 清明节后陆续复产，全年产量损失40万吨；云南若2月继续兑现70万吨减产，考虑电网的承受 能力，丰水